Actions tokenisées : une solution en quête de problème ?

Alors que la Banque centrale européenne (BCE) poursuit sa réflexion sur l'euro numérique et que les marchés actions européens affichent une efficacité croissante, l'idée de tokeniser les actions – représenter la propriété d'actions sur une blockchain – suscite un vif intérêt. Les partisans y voient une innovation capable de démocratiser l'accès, d'améliorer la liquidité et de rationaliser le règlement. Mais avant d'adopter les actions tokenisées, il convient d'évaluer si cette technologie améliore réellement l'expérience utilisateur ou si elle introduit simplement des coûts et une complexité superflus.

Faits marquants

• Les actions tokenisées consistent à émettre des jetons numériques sur une blockchain représentant des actions de sociétés cotées.
• Le concept s'inscrit dans la tendance plus large de la tokenisation d'actifs, qui inclut l'immobilier, les obligations et les matières premières.
• Cependant, les critiques doutent que la tokenisation résolve des problèmes existants sur les marchés actions, étant donné que les systèmes traditionnels assurent déjà une négociation, une compensation et un règlement efficaces.
• Le débat porte sur la question de savoir si les avantages – comme la propriété fractionnée, la négociation 24h/24 et 7j/7, et un règlement plus rapide – l'emportent sur les couches supplémentaires de technologie et de réglementation.

Analyse

Les marchés actions des grandes économies sont déjà très efficaces. Les investisseurs peuvent acheter et vendre des actions à faibles coûts, et les cycles de règlement se sont considérablement raccourcis, les États-Unis étant passés à T+1 en 2024. En Europe, le règlement est également passé à T+2 depuis 2014, et des discussions sont en cours pour un passage à T+1. La tokenisation promet un règlement encore plus rapide et une accessibilité mondiale, mais ces avantages pourraient être marginaux pour la plupart des investisseurs. De plus, les actions tokenisées introduisent de nouveaux risques : vulnérabilités des contrats intelligents, incertitude réglementaire et difficulté à garantir que les jetons sont entièrement adossés à des actions réelles. La garde et la propriété légale deviennent également plus complexes lorsque les jetons sont négociés sur des plateformes décentralisées. En substance, la tokenisation pourrait être une solution technologique en quête d'un problème, ajoutant des couches d'intermédiation plutôt que de les éliminer.

Implications

Pour les marchés, la poussée vers les actions tokenisées pourrait fragmenter la liquidité si elles ne sont pas largement adoptées, ou créer des lieux de négociation parallèles qui compliquent la surveillance. Les investisseurs doivent se méfier des plateformes proposant des actions tokenisées sans garanties réglementaires claires. Les décideurs politiques doivent adapter les lois sur les valeurs mobilières pour englober les jetons numériques tout en préservant la protection des investisseurs. Pour réussir, la tokenisation doit démontrer des avantages clairs par rapport aux infrastructures existantes – comme permettre la propriété fractionnée dans des sociétés non cotées ou faciliter les transactions transfrontalières – plutôt que de simplement reproduire ce qui fonctionne déjà.

FAQ

Que sont les actions tokenisées ?

Les actions tokenisées sont des jetons numériques sur une blockchain qui représentent la propriété d'une société cotée, visant à offrir une exposition économique similaire aux actions traditionnelles.

Les actions tokenisées offrent-elles un règlement plus rapide ?

Potentiellement, oui, mais les marchés traditionnels ont déjà raccourci les cycles de règlement, de sorte que le bénéfice marginal peut être limité pour la plupart des investisseurs.

Les actions tokenisées sont-elles réglementées ?

La réglementation varie selon les juridictions et reste incertaine ; les investisseurs doivent s'assurer que les plateformes respectent les lois sur les valeurs mobilières et offrent des modalités de garde claires.

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Ce que cela signifie pour les lecteurs en France : Si la tokenisation des actions reste marginale, les investisseurs français doivent rester attentifs aux évolutions réglementaires, notamment celles de l'AMF, et privilégier les plateformes agréées. La priorité reste la protection de l'épargne et la liquidité des marchés, des atouts que l'infrastructure traditionnelle assure déjà.