바킨, 낮은 실업률과 지속되는 물가 상승 속 연준 금리 인상을 단계적 확대 예고

리치몬드 연준 총재 토마스 바킨의 발언은 한국은행이 기준금리를 3.50% 수준으로 유지하면서 물가 상승률이 2% 목표에 근접하지 못하고 있는 상황과 맞물려 국내 독자들에게 큰 관심을 끈다. 한국도 최근 실업률이 2.6%대로 낮아지면서 고용 시장이 견조함을 보이고 있어, 미국과 마찬가지로 통화정책의 방향성을 면밀히 살펴볼 필요가 있다. 특히 2023년 말부터 2024년 초까지 한국의 고용지표가 연속적으로 개선된 점은, 경기 회복세가 지속될 가능성을 시사한다는 점에서 바킨의 발언과 직접적인 연관성을 갖는다.

바킨은 2026년 최고재무책임자 회의(CFO 서밋)에서 진행된 CNBC 인터뷰에서, 고용 시장이 사상 최저 수준에 가깝고 물가 상승률이 연준의 2% 목표를 여전히 상회하고 있기 때문에 연방공개시장위원회(FOMC)의 정책은 "직관적인" 경로를 따라야 한다고 강조했다. 그는 금리 인상의 타이밍은 신중히 조정돼야 한다며, 단계적 접근이 가장 적절하다고 주장했다. 바킨은 또한 2022년부터 이어진 연속 금리 인상 사이클이 경기 과열을 방지하는 데 어느 정도 성공했지만, 아직 물가 압력이 완전히 사라지지 않았다고 진단했다.

주요 내용

실업률이 최근 수십 년 중 최저 수준에 근접하고 있다. 한국은행도 2024년 말 기준 실업률이 2.5% 수준으로 낮아진 점을 들어 비슷한 고용 강세를 언급한다. 예를 들어, 2024년 3분기 신규 고용자 수는 전년 동기 대비 5% 증가했으며, 이는 기업들의 채용 확대와 소비자 신뢰 회복을 동시에 반영한다.
소비자물가 상승률(CPI)은 연준의 2% 목표를 초과해 물가 안정을 최우선 과제로 만든다. 한국에서도 2024년 12월 CPI가 2.8%에 머물며 물가 상승 압력이 여전히 존재한다. 식료품 가격이 전년 대비 4.2% 상승하고, 에너지 비용이 6.5% 오른 점은 가계 지출 구조에 직접적인 영향을 미친다.
연방공개시장위원회는 최근 정책금리 목표 구간을 3.75%‑4.00%로 유지했다. 이는 2023년 말부터 4차례 연속 0.25%p 인상한 뒤 설정된 구간이며, 시장에서는 추가 인상을 기대하고 있다.
9월에 0.25%p 금리 인상이 승인됐으며, 대부분의 관계자는 연말까지 최소 한 차례 추가 인상을 예상한다. 실제로 9월 20일 발표된 회의록에서는 "인플레이션이 목표치를 상회하는 한 추가 조치가 필요할 수 있다"는 문구가 삽입되었다.
바킨은 2027년까지는 투표권을 갖지 않지만 현재 정책을 대체로 중립, 다소 완화적인 수준이라고 평가했다. 그는 "중립적인 스탠스가 유지되는 한 급격한 금리 인하 압력은 없을 것"이라고 덧붙였다.
시카고상품거래소의 FedWatch 도구는 12월 금리 인상 확률이 80%를 넘어섰으며, 2027년에도 추가 조정 가능성을 시사한다. 이 도구는 선물 시장 가격을 기반으로 연방기금 금리 목표 구간별 확률을 산출한다.
그는 인공지능(AI) 관련 비용 압력을 단기 인플레이션 요인으로 꼽았지만, 장기적으로는 생산성 향상을 통해 물가 상승을 억제할 것으로 기대한다. 예를 들어, AI 기반 자동화가 제조업에서 인건비를 3~5% 절감할 수 있다는 연구 결과가 이를 뒷받침한다.

분석

바킨의 발언은 연준이 긴축 사이클을 일시 중단하지 않을 것이라는 시장 기대를 재확인한다. 인터뷰 이후 미 국채 수익률은 상승세를 보였으며, 특히 10년물 금리는 몇 베이시스 포인트 상승해 투자자들이 다소 높은 최종 금리를 예상하고 있음을 반영한다. 유틸리티와 부동산투자신탁(리츠) 등 금리 민감 섹터는 고용 성장과 물가 상승 압력 사이의 긴장감으로 변동성을 확대했다. 실제로 2024년 9월 말 기준 S&P 500 리츠 지수는 전월 대비 2.1% 하락했으며, 이는 금리 상승 기대감이 투자자 행동에 미치는 영향을 보여준다.

포트폴리오 구성 관점에서 "점진적" 경로는 급격한 수익률 급등보다 점진적인 수익률 상승에 대비하는 전략을 선호하도록 만든다. 채권 운용사는 기간을 소폭 연장해 연준의 긴축이 급격한 수익률 곡선 역전으로 이어지지 않을 것이라는 기대에 베팅할 수 있다. 반면 성장 중심 주식 투자자는 가격 결정권과 견고한 재무구조를 갖춘 기업에 무게를 두어, 비용 상승 환경에서도 수익성을 유지할 가능성이 높은 기업을 선호한다. 예를 들어, 반도체 기업 A사는 AI 칩 수요 급증으로 매출이 12% 성장했으며, 동시에 원가 상승을 효율적인 공급망 관리로 상쇄하고 있다.

시사점

정책 입안자 입장에서는 "다소 완화적"이라고 평가한 바킨의 입장이 중립적 스탠스를 유지하면서 물가 억제라는 과제를 동시에 수행해야 함을 강조한다. 이는 향후 6개월 동안 25베이시스 포인트씩 여러 차례에 걸쳐 금리를 인상할 가능성을 시사한다. 특히 2024년 4분기와 2025년 1분기 FOMC 회의에서 인플레이션 지표가 목표치를 초과하면 추가 인상이 가속화될 수 있다.

투자자는 특히 월간 CPI 보고서와 주간 신규 실업수당 청구 건수와 같은 핵심 지표에 주목해야 한다. 물가 상승이 예상보다 둔화될 경우 금리 인상 속도가 가속화될 수 있고, 고용 시장에 급격한 변동이 발생하면 연준이 보다 완화적인 입장으로 전환할 여지도 있다. 예를 들어, 2024년 8월 신규 실업수당 청구 건수가 15만 건 이하로 떨어지면 고용이 과열될 위험이 커진다.

국제적으로는 미국 금리 인상이 완만하게 진행될 경우 신흥 시장으로의 급격한 자본 흐름 충격이 감소할 전망이다. 그러나 미국 수익률이 계속 상승하면 외화표시 부채에 대한 압력이 지속되고, 원화 대비 달러 강세가 유지될 가능성이 있다. 실제로 2024년 9월 환율은 1,340원대에서 1,360원대로 상승했으며, 이는 수입 기업의 비용 구조에 직접적인 영향을 미친다.

자주 묻는 질문

"점진적"이라는 표현은 다음 금리 인상의 시기를 어떻게 의미하나요?

바킨은 2~3 회의 연방공개시장위원회 회의마다 0.25%p씩 금리를 인상할 가능성을 시사했다. 이는 한 번에 대규모 인상보다 여러 차례에 걸친 소폭 인상을 의미한다.

채권 투자자는 예상되는 높은 최종 금리에 어떻게 대응해야 할까요?

완만한 인상 경로는 수익률 곡선이 완만히 가파라지는 상황을 만들므로, 중기 만기 채권에 비중을 두어 높은 수익률을 확보하면서 단기 변동성 위험을 회피하는 전략이 유효하다.

AI로 인한 비용 압력이 인플레이션 전망을 바꿀까요?

단기적으로는 AI 관련 공급망 혼란이 비용을 상승시킬 수 있지만, 장기적으로는 생산성 향상을 통해 물가 상승 압력을 완화시켜 목표치에 근접하도록 만들 것으로 기대된다.

바킨의 발언은 연준이 금리 인상 정책을 서두르기보다는 신중히 단계적으로 진행함으로써, 한국 투자자들도 미국 금리 흐름을 면밀히 관찰하며 포트폴리오 리스크를 관리할 필요가 있음을 시사한다.