EZB-Strategie zum digitalen Euro: Tokenisierung und die Zukunft des Zentralbankgeldes
EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone erläutert, wie ein digitaler Euro und eine tokenisierte Abwicklungsinfrastruktur die Einheit des Geldes in der digitalen Transformation sichern sollen.
Quelle: ECB
Die EZB rückt das Zentralbankgeld in den Mittelpunkt eines rasch digitalisierenden Finanzsystems. In einer Rede im Oktober 2026 argumentierte Direktoriumsmitglied Piero Cipollone, die Frage sei nicht mehr, ob Zahlungen und Finanzwesen digital werden, sondern wie Geld dabei vertrauenswürdig, stabil und einheitlich bleibt.
Zentrale Fakten
Europa fehlt eine digitale Zahlungslösung, die in allen Euroländern und für alle Anwendungsfälle funktioniert. Zwei Drittel der Kartenzahlungen laufen über internationale Systeme, und 13 von 21 Euroländern haben kein eigenes Kartensystem. Wo nationale Lösungen existieren, lassen sie sich oft nicht grenzüberschreitend skalieren, ohne mit internationalen Netzen gekoppelt zu werden. Grenzüberschreitende Transaktionen machen nur rund 5 % des Marktes aus.
Die EZB reagiert auf zwei Wegen. Im Retail-Bereich bereitet sie den digitalen Euro vor: eine digitale Form des Zentralbankgeldes für alltägliche Zahlungen, online und offline nutzbar für Überweisungen von Person zu Person, E-Commerce und Ladengeschäfte. Die EZB bedient keine Endkunden; Banken und regulierte Zahlungsdienstleister würden ihn vertreiben, Kundenbeziehungen pflegen und Zusatzdienste aufbauen. Das Eurosystem trägt die Kernkosten der Infrastruktur und erhebt keine System- oder Verarbeitungsgebühren.
Für den Großhandel entwickelt die EZB Pontes, damit Zentralbankgeld tokenisierte Transaktionen abwickeln kann, sowie Appia, um mit Marktteilnehmern das weitere tokenisierte Finanzökosystem zu gestalten.
Zur Stabilität: Der digitale Euro ist als Zahlungsmittel konzipiert, nicht als Anlage. Es gibt keine Verzinsung, Haltelimits und Wasserfall-Mechanismen, die Guthaben mit Geschäftsbankkonten verknüpfen, sodass große Zahlungen die Differenz von einer Bankeinlage abziehen.
Analyse
Cipollones Einordnung ist bemerkenswert für das, was sie nicht ist. Es geht nicht darum, Geschäftsbanken oder private Zahlungsinnovation zu verdrängen. Es ist der Versuch, das zweistufige Geldsystem zu bewahren, in dem öffentliches und privates Geld koexistieren und Zentralbankgeld als ultimativ risikofreier Abwicklungsanlage die Parität-Konvertibilität verankert.
Dieser Anker ist wichtig für die Transmission der Geldpolitik und die Finanzstabilität. Entwickelt sich tokenisierte Finanzierung auf geschlossenen, inkompatiblen Plattformen ohne sichere Abwicklungsanlage, könnte Fragmentierung die Einheit des Geldes schwächen – ein Euro wäre dann nicht immer gleich einem Euro. Die EZB warnt zudem, dass übermäßige Abhängigkeit von ausländischen Infrastrukturen Resilienz und monetäre Souveränität aushöhlt.
Das Wirtschaftsmodell ist bewusst marktfreundlich: öffentliche Infrastruktur, offene Standards, keine Systemgebühren und die Wiederverwendung bestehender europäischer Technikstandards mit Gremien wie der European Card Payment Cooperation, nexo standards und der Berlin Group. Die EZB begrüßt zudem eine private Interoperabilitätsplattform, die Lösungen Kunden teilen lässt, weist aber darauf hin, dass sie die nationale Akzeptanz oder Anwendungsfälle nicht erweitert.
Implikationen
Für Banken und Zahlungsdienstleister könnte der digitale Euro als gemeinsame Akzeptanzschicht und Plattform dienen, um eigene Angebote zu skalieren, und über Co-Badging die Einführungskosten senken. Für Investoren ist das Signal, dass die europäische Zahlungsinfrastruktur zur politischen Priorität wird – mit Folgen für Kartennetze, Fintechs und Abwicklungsanbieter. Für politische Entscheider sind die Designentscheidungen zu Haltelimits und Nicht-Verzinsung ausdrückliche Schutzmechanismen gegen Deposit-Flight und adressieren den wichtigsten finanzstabilitätspolitischen Einwand gegen digitales Zentralbankgeld. Der Gesetzgebungsprozess bestimmt die endgültigen Regelungen, einschließlich einer Vergütung für Vertreiber.
FAQ
Was ist der digitale Euro?
Eine digitale Form des Zentralbankgeldes für alltägliche Retail-Zahlungen im Euroraum, vertrieben von Banken und Zahlungsdienstleistern statt direkt von der EZB.
Ersetzt er Bargeld oder Bankeinlagen?
Nein. Er ergänzt Bargeld und private Lösungen, mit Haltelimits und ohne Verzinsung, um die Nutzung als Anlage zu verhindern und das Risiko von Deposit-Flight zu senken.
Was sind Pontes und Appia?
Pontes ist die EZB-Initiative zur Abwicklung tokenisierter Großhandelstransaktionen in Zentralbankgeld; Appia ist die gemeinsame Arbeit mit dem Markt zur Gestaltung des tokenisierten Finanzökosystems.