HSBC CEO, AI 데이터센터 금융 붐에 신중론… "임차인·계약 조건 살펴야"

한국은행이 기준금리 인하 시점을 두고 고심하는 가운데, 글로벌 신용시장에서는 인공지능(AI) 인프라 투자 붐이 새로운 변수로 떠오르고 있다. 유럽 최대 은행인 HSBC의 수장이 AI를 진정한 경제적 동력으로 인정하면서도, 이를 둘러싼 데이터센터 금융 붐이 일률적으로 건전하지는 않다고 경고하고 나섰다. 국내에서도 AI 데이터센터 투자가 확대되면서 금융권의 신중한 접근이 요구된다는 지적이 나온다.

핵심 내용

HSBC의 조르주 엘헤데리 최고경영자(CEO)는 CNBC와의 인터뷰에서 AI가 "혁신적(transformational)"이라며 직원 생산성을 높이고 은행 운영을 재설계하는 데 도움을 줄 것이라고 말했다. 그러나 투자 측면에서는 선별적 접근을 강조했다. 대출 기관은 데이터센터 임대 계약의 질과 계약에 내재된 가격을 평가해야 하며, 일부 거래는 견고하지만 다른 거래는 상당히 취약해 보인다고 지적했다.

약 3조 달러의 자산을 보유한 HSBC는 데이터센터를 포함한 빠르게 성장하는 전환 생태계에 서비스를 제공하겠다는 야심을 밝혀왔으며, 이러한 시설에 금융을 제공하고 직접 운영도 한다.

맥킨지에 따르면 글로벌 데이터센터 지출은 2030년까지 약 7조 달러에 이를 수 있다. 빅테크 기업들은 건설 자금을 조달하기 위해 사모신용과 채권시장에 점점 더 의존하고 있다. 알리안츠의 모하메드 엘에리안은 하이퍼스케일러들이 지난해 약 2000억 달러의 채권을 발행했으며 올해는 약 1조 달러를 조달할 수 있다고 언급했다. 이들은 혁신적인 기술에 베팅하고 있기 때문에 수익률과 스프레드에 둔감하다는 설명이다. JP모건체이스는 2030년까지 AI 관련 채권 발행이 4조1000억 달러에 달할 것으로 전망한다. 2026년 들어 여러 주요 경제국의 국채 수익률은 재정 적자 확대, 높은 금리로의 차환, 끈적한 인플레이션, 매파적 중앙은행 기조 속에 수십 년 만의 최고치를 기록했다.

분석

엘헤데리 CEO가 기술 자체와 이를 수용하기 위해 건설되는 자산을 구분한 점이 핵심이다. AI 도입은 개별 데이터센터 프로젝트가 실망스럽더라도 경제 전반의 생산성을 높일 수 있다. 반면 인프라 대출은 그 배후의 현금흐름에 달려 있으며, 이는 임차인의 신용도와 계약 기간에 좌우된다.

거시적 배경은 이러한 우려를 더욱 부각시킨다. 각국 정부가 높은 금리로 부채를 차환하기 위해 글로벌 저축의 상당 부분을 흡수하고 있는 가운데, 하이퍼스케일러들은 기록적인 규모의 채권을 발행하고 있다. 이들 차입자는 스프레드보다 전략적 규모를 추구하기 때문에 가격에 민감한 다른 발행자들을 밀어내고 모든 이의 조달 비용을 높게 유지할 수 있다.

이로 인해 시장은 두 계층으로 나뉜다. 투자등급 하이퍼스케일러 채권은 쉽게 매수자를 찾지만, 소규모 운영사와 레버리지 개발업체는 어려움을 겪을 수 있으며, 투기적 용량에 신용을 공급한 대출 기관은 수요나 가격이 약화될 경우 차환 압력에 직면할 수 있다. 은행가가 공개적으로 임차인 품질을 지적하는 것은 열정이 아닌 심사 기준이 이번 사이클의 생존을 결정할 것이라는 신호다.

구체적 예로, 한 하이퍼스케일러가 10년 만기 임대 계약을 보장하는 데이터센터 프로젝트는 안정적인 현금흐름을 제공하지만, 계약 기간이 3~5년에 불과하고 임차인의 신용등급이 낮은 프로젝트는 금리 상승 시 차환 위험이 커진다. 또한 AI 칩의 세대 교체 주기가 짧아 데이터센터의 기술적 진부화 가능성도 고려해야 한다. 이러한 요인들은 대출 기관이 단순히 프로젝트 규모나 기술 트렌드만 보고 결정해서는 안 된다는 점을 보여준다.

시사점

투자자에게 이 메시지는 선별적 접근을 권한다. 현금이 풍부한 플랫폼 기업을 통한 AI 노출은 레버리지 인프라를 통한 노출과 근본적으로 다르다. 신용 투자자는 발행 일정, 스프레드 분산, 임대 조건을 주시해야 한다. 정책 당국에는 대규모 기업 및 국채 발행이 인플레이션 전망을 복잡하게 만들고 중앙은행의 완화 속도를 제한한다는 점을 시사한다. 은행에는 데이터센터 대출이 매력적이지만 엄격한 실사가 필요하다는 메시지다. 이는 한계 프로젝트를 늦추고 강력한 임차인을 확보한 운영사에 보상을 줄 수 있다.

FAQ

데이터센터 대출에서 임차인 품질이 왜 그렇게 중요한가?

대출 상환이 장기 임대 현금흐름에 달려 있기 때문이다. 임차인의 자본력이 약하거나 계약 기간이 짧고 가격이 하향 조정되면 자산 가치와 대출 기관의 회수 전망은 빠르게 악화된다.

하이퍼스케일러 채권은 다른 차입자에게 위협인가?

신용시장에 상당한 공급을 추가한다. 이들 발행자는 스프레드에 상대적으로 둔감하기 때문에 금리에 더 민감한 기업에 돌아갈 수 있었던 수요를 흡수해 조달 비용을 높게 유지할 수 있다.

이는 AI 투자 테마가 과대평가됐다는 뜻인가?

반드시 그렇지는 않다. 기술은 여전히 생산성을 혁신할 수 있다. 우려는 금융 구조와 자산 수준의 경제성에 관한 것으로, 프로젝트와 운영사에 따라 수익률은 크게 달라질 것이다.

국내 시장에 주는 의미

한국은 AI 데이터센터 투자 확대와 함께 가계부채, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 등으로 금융권의 자산 건전성에 대한 우려가 커지고 있다. HSBC CEO의 경고는 국내 금융사에도 시사하는 바가 크다. 데이터센터 대출은 임차인의 신용도와 계약 기간을 면밀히 따져야 하며, 레버리지가 높은 개발업체에 대한 익스포저는 신중히 관리해야 한다. 또한 글로벌 하이퍼스케일러의 대규모 채권 발행은 국내 회사채 시장의 수급에도 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 AI 관련 인프라 투자에 접근할 때 기술의 혁신성과 자산의 현금흐름을 구분해 평가해야 할 것이다. 예를 들어, 국내에서 추진되는 데이터센터 프로젝트의 경우 주요 임차인이 글로벌 빅테크인지, 아니면 신생 클라우드 사업자인지에 따라 대출 위험도가 크게 달라질 수 있다. 또한 정부의 AI 인프라 육성 정책과 금융당국의 부동산 PF 대출 규제 강화는 데이터센터 금융의 조달 환경에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 따라서 금융사는 프로젝트의 기술적 타당성뿐만 아니라 임차인의 재무 건전성, 계약 조건, 그리고 거시 금리 환경을 종합적으로 고려한 리스크 관리 체계를 구축해야 한다. 한국은행의 금리 인하 시점과 맞물려 이러한 신중한 접근은 금융 시스템의 안정성을 유지하는 데 기여할 것이다.