চীনের প্রবৃদ্ধির মোড়: উদ্দীপনা, রপ্তানি এবং ঋণের বোঝা

চীনের প্রবৃদ্ধির মডেল বদলে যাচ্ছে। দুই দশক ধরে অর্থনীতি চালিত হয়েছে সম্পত্তি ও অবকাঠামো খাত দ্বারা, যা অসাধারণ গতিতে মূলধন শোষণ করত। সেই ইঞ্জিন এখন থেমে গেছে, এবং বেইজিং ইচ্ছাকৃতভাবে উন্নত উৎপাদন, প্রযুক্তি ও রপ্তানির দিকে ঝুঁকছে। প্রশ্ন হলো, নতুন ইঞ্জিন কি পুরনোটির জায়গা নিতে যথেষ্ট চাহিদা তৈরি করতে পারবে?

সম্পত্তি ইঞ্জিনের সমাপ্তি

সম্পত্তি খাত, যা একসময় সম্পর্কিত শিল্পসহ জিডিপির প্রায় এক-তৃতীয়াংশ ছিল, এখন বেদনাদায়ক ঋণ হ্রাসের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। ডেভেলপারদের ব্যালেন্স শিট চাপে রয়েছে, নতুন নির্মাণ শুরু তীব্রভাবে কমেছে, এবং বাড়ির দাম কমায় পরিবারের আস্থা ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে — বাড়ি চীনা পরিবারের সবচেয়ে বড় সম্পদ। যে সম্পদ প্রভাব একসময় ভোগকে সমর্থন করত, তা এখন উল্টো দিকে কাজ করছে। বারবার উদ্দীপনা সত্ত্বেও ভোক্তা ব্যয় হতাশাজনক হওয়ার মূল কারণ এটি। পরিবারগুলো এখন বেশি সঞ্চয় করছে এবং কম খরচ করছে।

রপ্তানি ও উৎপাদন আক্রমণ

এর জবাবে বেইজিং সরবরাহ পক্ষে জোর দিয়েছে। বৈদ্যুতিক গাড়ি, ব্যাটারি, সোলার এবং সেমিকন্ডাক্টরে বিনিয়োগ ঢেলেছে — যে খাতগুলোতে চীন ইতিমধ্যে বৈশ্বিক স্কেল অর্জন করেছে। এসব পণ্যের রপ্তানি বেড়েছে, এবং উন্নত উৎপাদনে চীনের বাণিজ্য উদ্বৃত্ত এখন বড় এবং বাড়ছে। সমস্যা হলো, এই কৌশল শুধু পণ্য রপ্তানি করে না, এটি মুদ্রাস্ফীতি রপ্তানি করে। অতিরিক্ত ক্ষমতা বৈশ্বিক দাম কমিয়ে দিচ্ছে, যার ফলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ও ইউরোপ থেকে শুল্ক প্রতিশোধের আহ্বান আসছে। চীনের উৎপাদন আক্রমণ যত সফল হয়, বাণিজ্য ঘর্ষণ তত বাড়ে।

ঋণের বোঝা

সবকিছুর নিচে রয়েছে ঋণ। জিডিপির তুলনায় মোট সামাজিক অর্থায়ন রেকর্ড উচ্চতায়। সম্পত্তি থেকে পরিবর্তনের অর্থ হলো, অর্থনীতিকে সেই ক্রেডিট চ্যানেলগুলোর ওপর নির্ভর না করেই প্রবৃদ্ধি তৈরি করতে হবে, যা একসময় এটিকে চালিত করেছিল — ঐতিহাসিকভাবে একটি কঠিন কাজ। আমাদের মূল্যায়ন হলো, চীনের প্রবৃদ্ধি কাঠামোগতভাবে কমে ৪-৫% পরিসরে আসবে, যেখানে মাঝে মাঝে উদ্দীপনা তীব্র মন্দা রোধ করবে কিন্তু পুরনো গতিপথ ফিরিয়ে আনবে না। বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীদের জন্য, মূল ট্রান্সমিশন চ্যানেল হলো পণ্যের চাহিদা, উৎপাদন খরচ এবং চীনা রপ্তানির মুদ্রাসংকোচন চাপ যা বিশ্ববাজারে অব্যাহত রয়েছে।