Вице-президент ЕЦБ Вуйчич: ключ к конкурентоспособности ЕС — проще правила для банков, а не слабее капитал
Вице-президент ЕЦБ Борис Вуйчич утверждает, что упрощение банковского регулирования ЕС и углубление единого рынка важнее для конкурентоспособности, чем снижение требований к капиталу.
Источник: ECB
На конференции по случаю 15-летия ESRB во Франкфурте вице-президент ЕЦБ Борис Вуйчич выступил против самой громкой претензии отрасли: европейские банки проигрывают в конкуренции не из-за слишком строгих правил капитала, и рецепт — упрощение плюс реальная финансовая интеграция, а не широкий откат пруденциальных требований.
Ключевые факты
Вуйчич напомнил, зачем существует ESRB. Группа де Ларозьера рекомендовала создать макропруденциальный орган на уровне ЕС в 2009 году, после того как мировой финансовый кризис и долговой кризис в Европе показали, насколько дорого обходятся системные сбои. Он привёл оценки, согласно которым медианные фискальные издержки банковского кризиса составляют около 7% ВВП для развитых экономик, отметив, что потери выпуска, занятости и инвестиций выходят далеко за эти пределы.
Он признал, что рамки ЕС стали слишком сложными. Совет управляющих ЕЦБ в прошлом году предложил упростить структуру капитала, объединив буферы в невысвобождаемый (консервационный плюс G-SII/O-SII) и высвобождаемый (контрциклический плюс системный риск). Также предложено сократить структуру коэффициента левериджа с четырёх элементов до двух: минимум 3% и единый буфер. В части урегулирования ЕЦБ хочет лучше согласовать MREL и TLAC без сокращения доступных ресурсов, а также существенно упростить консервативно калиброванный режим для малых банков. Надзорный блок отказывается примерно от 40 из более чем 100 руководящих документов.
О фактах: медианный коэффициент капитала первого уровня в зоне евро более чем удвоился — с примерно 8% в 2009 году до более 16% сегодня. Рентабельность капитала достигла исторических максимумов после пандемии, а среднее соотношение цены к балансовой стоимости приблизилось к 1,5, заметно выше долгосрочной медианы, сократив разрыв с банками США.
Анализ
Главный тезис Вуйчича: устойчивость и конкурентоспособность дополняют друг друга, а не противоречат. Отрасль утверждает, что требования к капиталу сдерживают кредитование и их снижение вернуло бы конкурентоспособность. Он возражает: академическая литература неоднородна и зависит от состояния экономики — исследования, находящие негативный эффект на предложение кредита, обычно охватывают посткризисный период, когда банки давили плохие кредиты и слабая внутренняя генерация капитала.
Это различие важно для политики. Если ограничения капитала сильнее всего бьют, когда балансы уже хрупки, то сплошная дерегуляция — не тот рычаг. Лучший рычаг — сложность: меньше и понятнее правил, дающих ту же способность поглощать убытки при меньших издержках соблюдения. Объединение буферов и сокращение структуры левериджа — это упрощение, а не ослабление.
Восстановление соотношения цены к балансовой стоимости — его сильнейший аргумент. Акции европейских банков годами торговались ниже балансовой стоимости, сигнализируя о сомнениях инвесторов в устойчивой доходности. Этот разрыв сократился с 2023 года, что говорит о признании рынком более сильной позиции сектора и нормализации денежной политики. Недооценка сама по себе была проблемой конкурентоспособности, делая выпуск акций дорогим.
Последствия
Для инвесторов посыл таков: прибыльность банков ЕС определяется устойчивостью и нормализацией ставок, а не ожиданием капитальных послаблений. Упрощение правил может снизить издержки соблюдения и умеренно поднять рентабельность капитала, но вряд ли придёт как громкое сокращение требований. Следите за законодательным продолжением коммуникации Комиссии о конкурентоспособности банков.
Для политики акцент на едином рынке — настоящий сигнал. Вуйчич утверждает, что масштаб и интеграция двигают конкурентоспособность сильнее, чем калибровка капитала. Если трансграничная консолидация остаётся политически заблокированной, одно упрощение не закроет разрыв с банками США. Минимум левериджа в 3% и объединённые буферы техничны, но задают направление: та же устойчивость, меньше бюрократии, глубже интеграция.
FAQ
Предлагает ли ЕЦБ снизить требования к капиталу банков?
Нет. Предложения ЕЦБ нацелены на сложность — объединение буферов и упрощение рамок левериджа и урегулирования — при сохранении общего уровня устойчивости. Вуйчич прямо отвергает идею, что сокращение капитала ведёт к конкурентоспособности.
Почему ЕЦБ считает банки ЕС более конкурентоспособными?
Коэффициенты капитала более чем удвоились с 2009 года, рентабельность капитала достигла исторических максимумов, а соотношение цены к балансовой стоимости выросло примерно до 1,5, сократив разрыв в оценке с американскими конкурентами.
Что ЕЦБ считает настоящим драйвером конкурентоспособности?
Финансовую интеграцию в подлинном едином рынке, дающую экономию на масштабе. Упрощение Вуйчич считает полезным, но вторичным по отношению к интеграции.