نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي فوجتشيتش: قواعد مصرفية أبسط، لا رأس مال أضعف، هي مفتاح تنافسية الاتحاد الأوروبي

في مؤتمر الذكرى الخامسة عشرة للمجلس الأوروبي للمخاطر النظامية في فرانكفورت، طرح نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي بوريس فوجتشيتش حجة تتناقض مع أعلى شكاوى القطاع صوتاً: البنوك الأوروبية ليست غير قادرة على المنافسة لأن قواعد رأس مالها صارمة أكثر من اللازم، والعلاج هو التبسيط والتكامل المالي الحقيقي، لا التراجع الواسع عن المتطلبات الاحترازية.

الحقائق الرئيسية

استهل فوجتشيتش حديثه بالتذكير بسبب وجود المجلس الأوروبي للمخاطر النظامية. فقد أوصت مجموعة دي لاروزيير في عام 2009 بإنشاء هيئة احترازية كلية على مستوى الاتحاد الأوروبي، بعد أن كشفت الأزمة المالية العالمية وأزمة الديون السيادية الأوروبية عن مدى كلفة الإخفاقات النظامية. واستشهد بتقديرات تضع التكلفة المالية الوسيطة لأزمة مصرفية عند نحو 7% من الناتج المحلي الإجمالي للاقتصادات المتقدمة، مشيراً إلى أن خسائر الإنتاج والتوظيف والاستثمار تتجاوز ذلك بكثير.

وأقرّ بأن إطار الاتحاد الأوروبي أصبح معقداً أكثر من اللازم. فقد اقترح مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي العام الماضي تبسيط هيكل رأس المال، بدمج الاحتياطيات في احتياطي غير قابل للإفراج (احتياطي الحفاظ زائد احتياطي المؤسسات ذات الأهمية النظامية العالمية والمحلية) واحتياطي قابل للإفراج (الاحتياطي التحوطي الدوري زائد احتياطي المخاطر النظامية). واقترح أيضاً خفض هيكل نسبة الرفع المالي من أربعة عناصر إلى عنصرين: حد أدنى بنسبة 3% واحتياطي واحد. وفيما يتعلق بالتسوية، يريد البنك المركزي الأوروبي مواءمة أفضل بين إطاري متطلبات الحد الأدنى للأموال الخاصة والقدرة الإجمالية على استيعاب الخسائر دون تقليص الموارد المتاحة، ونظاماً أبسط بكثير ومعايراً بتحفظ للبنوك الصغيرة. وتوقف الذراع الرقابي عن العمل بنحو 40 وثيقة توجيهية من أصل أكثر من 100.

أما الأدلة: فقد تضاعفت نسبة الشريحة الأولى من رأس المال الوسيطة في منطقة اليورو أكثر من الضعف، من نحو 8% في 2009 إلى أكثر من 16% اليوم. وصعد العائد على حقوق الملكية إلى مستويات قياسية تاريخية منذ الجائحة، وأصبح متوسط نسبة السعر إلى القيمة الدفترية قريباً من 1.5، وهو أعلى بكثير من وسيطه الطويل الأجل، ما يقلص الفجوة مع البنوك الأميركية.

التحليل

تقوم حجة فوجتشيتش الجوهرية على أن الصلابة والقدرة على المنافسة متكاملتان لا متبادلتان. ويجادل القطاع بأن متطلبات رأس المال تقيد الإقراض وأن خفضها يعيد القدرة على المنافسة. ويرد بأن الأدبيات الأكاديمية متباينة ومرهونة بالحالة: فالدراسات التي تجد آثاراً سلبية على عرض الائتمان تميل إلى تغطية فترة ما بعد الأزمة، حين كانت البنوك مثقلة بالقروض المتعثرة وضعف توليد رأس المال داخلياً.

وهذا التمييز مهم للسياسة. فإذا كانت قيود رأس المال تشتد وطأتها عندما تكون الميزانيات العمومية هشة أصلاً، فإن تحرير القواعد الشامل هو الرافعة الخاطئة. والرافعة الأفضل هي التعقيد: قواعد أقل وأوضح تقدم القدرة ذاتها على استيعاب الخسائر بكلفة امتثال أدنى. ودمج الاحتياطيات وتقليص هيكل الرفع المالي تبسيط وليس إضعافاً.

والتعافي في نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هو أقوى دليل يقدمه. فقد تداولت أسهم البنوك الأوروبية دون قيمتها الدفترية لسنوات، ما أشار إلى شك المستثمرين في استدامة العوائد. وقد تقلصت تلك الفجوة منذ 2023، ما يوحي بأن السوق بات يمنح القطاع رصيداً أقوى من رأس المال وسياسة نقدية طبيعية. وكان تدني التقييم بحد ذاته مشكلة تنافسية، إذ يجعل إصدار الأسهم مكلفاً.

التداعيات

بالنسبة للمستثمرين، الرسالة هي أن ربحية البنوك الأوروبية تدفعها الصلابة وتطبيع أسعار الفائدة لا عطلة متوقعة في متطلبات رأس المال. وقد يقلل الدفع نحو تبسيط القواعد كلفة الامتثال ويرفع العائد على حقوق الملكية بشكل طفيف، لكنه من غير المرجح أن يأتي كخفض كبير في المتطلبات. وينبغي متابعة المتابعة التشريعية لرسالة المفوضية بشأن تنافسية القطاع المصرفي.

أما على صعيد السياسة، فالتشديد على السوق الموحدة هو الإشارة الحقيقية. ويجادل فوجتشيتش بأن الحجم والتكامل يقودان التنافسية أكثر من معايرة رأس المال. وإذا بقي الاندماج العابر للحدود محظوراً سياسياً، فلن يسد التبسيط وحده الفجوة مع البنوك الأميركية. والحد الأدنى لنسبة الرفع المالي عند 3% والاحتياطيات المدمجة مسائل فنية، لكنها تحدد الاتجاه: الصلابة ذاتها، بيروقراطية أقل، وتكامل أعمق.

الأسئلة الشائعة

هل يقترح البنك المركزي الأوروبي خفض متطلبات رأس المال للبنوك؟

لا. تستهدف مقترحات البنك المركزي الأوروبي التعقيد — دمج الاحتياطيات وتبسيط إطاري الرفع المالي والتسوية — مع الحفاظ على المستوى الإجمالي للصلابة. ويرفض فوجتشيتش صراحة فكرة أن خفض رأس المال هو طريق التنافسية.

لماذا يقول البنك المركزي الأوروبي إن بنوك الاتحاد الأوروبي أصبحت أكثر تنافسية؟

تضاعفت نسب رأس المال أكثر من الضعف منذ 2009، وبلغ العائد على حقوق الملكية مستويات قياسية تاريخية، وارتفعت نسب السعر إلى القيمة الدفترية إلى نحو 1.5، ما قلص فجوة التقييم مع نظرائها الأميركيين.

ما الذي يراه البنك المركزي الأوروبي محرك التنافسية الحقيقي؟

التكامل المالي في سوق موحدة حقيقية، ما يتيح وفورات الحجم. ويعتبر فوجتشيتش التبسيط مفيداً لكنه ثانوي مقارنة بالتكامل.