বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতি: শেষ মাইলটি সবচেয়ে কঠিন

বৈশ্বিক মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা কমছে, তবে তা পুরোপুরি দূর হয়নি। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, ইউরো অঞ্চল এবং যুক্তরাজ্যে, শিরোনাম মুদ্রাস্ফীতি ২০২২-২০২৩ সালের শীর্ষ থেকে তীব্রভাবে কমেছে, প্রধানত জ্বালানি মূল্যের স্বাভাবিকীকরণ এবং সরবরাহ চেইন পুনরুদ্ধারের কারণে। অর্থাৎ, সহজ অগ্রগতি ইতিমধ্যেই সম্পন্ন হয়েছে।

পণ্যের মুদ্রাস্ফীতি হ্রাস বনাম আঠালো পরিষেবা

পণ্য ও পরিষেবার মধ্যে পার্থক্য এই পর্যায়ের বৈশিষ্ট্যপূর্ণ দিক। পণ্যের দাম আক্রমণাত্মকভাবে হ্রাস পেয়েছে — এবং কিছু বিভাগে সম্পূর্ণ মূল্যহ্রাস ঘটেছে — কারণ অতিরিক্ত মজুদ এবং সস্তা এশীয় উৎপাদন সক্ষমতা সরবরাহ পুনরুদ্ধার করেছে। বিপরীতে, পরিষেবার মুদ্রাস্ফীতি এখনও একগুঁয়ে। বাসস্থান, বীমা, স্বাস্থ্যসেবা এবং আতিথেয়তা খরচ লক্ষ্যমাত্রার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ মাত্রার চেয়ে অনেক বেশি বাড়ছে।

এর কারণ কাঠামোগত: পরিষেবার মূল্য মূলত শ্রম ব্যয় দ্বারা নির্ধারিত হয়, এবং শ্রমবাজার ঐতিহাসিক মানদণ্ডে এখনও টানটান। মজুরি বৃদ্ধি কমেছে কিন্তু এখনও ২% মুদ্রাস্ফীতির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ গতির চেয়ে বেশি। যতক্ষণ না মজুরি আরও স্বাভাবিক হয়, পরিষেবার মুদ্রাস্ফীতি শিরোনাম সংখ্যার নীচে একটি মেঝে হিসাবে কাজ করবে।

শেষ মাইল সমস্যা

অর্থনীতিবিদরা দীর্ঘদিন ধরে লক্ষ্য করেছেন যে মুদ্রাস্ফীতি হ্রাসের চূড়ান্ত পর্যায়টি সবচেয়ে কঠিন। ৩% থেকে ২% পর্যন্ত "শেষ মাইল" ধীর এবং বাঁকা হতে থাকে, কারণ এতে দেশীয়ভাবে সৃষ্ট মুদ্রাস্ফীতি — মজুরি এবং মূল্য নির্ধারণের আচরণে নিহিত — দূর করা প্রয়োজন, কেবল পণ্যের দাম কমে যাওয়ার সুবিধা নেওয়া নয়।

এই কারণেই কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি বিজয় ঘোষণায় দ্বিধাগ্রস্ত। সম্ভাব্য পরিস্থিতি হলো দীর্ঘস্থায়ী স্থবিরতা: সুদের হার বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে বেশি সময় ধরে সীমাবদ্ধ থাকবে, এবং লক্ষ্যে ফিরে আসার যাত্রা ২০২৭ সাল পর্যন্ত প্রসারিত হবে।

বিনিয়োগের প্রভাব

"দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ হার" সম্পূর্ণভাবে মূল্যায়িত হয়নি। প্রকৃত ফলন উচ্চ থাকতে পারে, যা দীর্ঘমেয়াদী সম্পদের উপর চাপ সৃষ্টি করে এবং প্রবৃদ্ধি-সংবেদনশীল ইক্যুইটিতে সতর্কতা সমর্থন করে। মুদ্রাস্ফীতি-সূচক বন্ড এবং সরবরাহ-সীমাবদ্ধ পণ্যগুলি সবচেয়ে সরাসরি হেজ। গত তিন বছরের শিক্ষা হলো, একবার মুদ্রাস্ফীতি প্রতিষ্ঠিত হলে, তা নীরবে আত্মসমর্পণ করে না।