फेड का अगला कदम: बाजार सितंबर में कटौती की उम्मीद क्यों कर रहे हैं

इस सख्ती चक्र में पहली बार, बाजार और फेडरल रिजर्व आखिरकार एक ही राय पर हैं: दर में कटौती आने वाली है। वायदा बाजार सितंबर की FOMC बैठक में 25 आधार अंकों की कटौती की लगभग 80% संभावना दर्शा रहे हैं, और 50 आधार अंकों की बड़ी कटौती की कम संभावना है। आम सहमति "एक कटौती, फिर देखो और इंतज़ार करो" पर मजबूत हो गई है।

डोविश बदलाव के पीछे का डेटा

ढील के पक्ष में तीन स्तंभ हैं। पहला, कोर PCE मुद्रास्फीति - फेड का पसंदीदा माप - 5% से ऊपर के शिखर से गिरकर 2% लक्ष्य के करीब पहुंच गई है। दूसरा, श्रम बाजार ठंडा हुआ है: नौकरी के अवसर सामान्य हुए हैं और वेतन वृद्धि धीमी हुई है। तीसरा, मुद्रास्फीति गिरने के साथ वास्तविक ब्याज दरें बढ़ी हैं, जिसका मतलब है कि नीति आज नाममात्र दर निर्धारित होने के समय की तुलना में प्रभावी रूप से सख्त है।

दूसरे शब्दों में, कुछ न करना अब तटस्थ नहीं है। मुद्रास्फीति गिरने के दौरान दरों को स्थिर रखना, वास्तविक रूप में, एक सख्ती है। कई अधिकारी अब स्वीकार करते हैं कि दरों को बहुत लंबे समय तक ऊंचा रखने का जोखिम, बहुत जल्दी कटौती करने के जोखिम के लगभग बराबर है।

सितंबर के बाद का रास्ता

कठिन सवाल कटौती चक्र की गति का है। हॉक्स का तर्क है कि सेवाओं की मुद्रास्फीति अभी भी चिपचिपी है और समय से पहले ढील से मूल्य दबाव फिर से बढ़ सकते हैं। डव्स का कहना है कि दो साल की सख्ती के विलंबित प्रभाव पूरी तरह से सामने नहीं आए हैं, और फेड को अनावश्यक रूप से दर्दनाक मंदी में जाने का जोखिम है।

हमारा आधार मामला एक क्रमिक रास्ता है: सितंबर में कटौती, अक्टूबर में ठहराव, और दिसंबर में अंतिम कटौती। लेकिन प्रमुख जोखिम असममित है - यदि श्रम बाजार उम्मीद से तेजी से बिगड़ता है, तो फेड अनुमान से कहीं अधिक आक्रामक कदम उठा सकता है।

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है

निश्चित आय के लिए, दिशा अवधि का समर्थन करती है। इक्विटी के लिए, सॉफ्ट लैंडिंग ही मुख्य परिणाम है, लेकिन मूल्यांकन पहले से ही काफी आशावाद दर्शाते हैं। सबसे बड़ा अवसर उपज वक्र में हो सकता है: यदि फेड कटौती करता है और अर्थव्यवस्था मंदी से बचती है, तो वक्र काफी तीव्र होगा। सबसे बड़ा जोखिम इसका उल्टा है - कि फेड एक ऐसी मंदी में ढील दे रहा है जिसकी भरपाई वह पूरी तरह से नहीं कर सकता।